整体上各类油脂目前国内供应压力仍存，消费均较差。分品种看，棕榈油或因产地减产预期、后续几个月国内买船偏少及印尼生柴政策提振而表现偏强。菜油库存大多分布在在华南地区，华东地区较少，精炼厂开机也较低，但全国整体供应宽松。豆油基本完成对棕榈油需求的替代，再出现新增需求较难，后续关注南美大豆情况。

　　整体上各类油脂目前国内供应压力仍存，消费均较差。分品种看，棕榈油或因产地减产预期、后续几个月国内买船偏少及印尼生柴政策提振而表现偏强。

　　菜油方面，华东地区菜油库存不高，菜油精炼厂开工率也较低，这主要源于菜油进口利润无窗口，国内以华南进口菜籽后压榨为主。另外华东华南的菜油在川渝销区还将面对中欧班列菜油的竞争，整体上菜油后续供应仍然较大。

　　棕榈油方面，目前印尼大概率受去年9、10月降水较少影响而有所减产，马来部分地区在本年初降水偏低，且伴随虫害，后续产量增长可能受限。需求方面，棕榈油因其目前相对豆油性价比极低，已基本只剩刚需，大约25万吨/月。

　　前期棕榈油进口利润持续较大倒挂，后续买船较少，直到本周印尼公布2025年1月1日施行B40政策，内盘价格持续上涨带来进口利润后买船增加。目前商业买船中，9月棕榈油大概到港23-25万吨，10月6万余吨。

　　豆油方面，由于海外主产地增产格局确定，供应压力难改。且国内需求端替代棕榈油已经基本完成，难以再有新需求增量，后续关注南美大豆情况。

　　主要做菜油和葵油的仓储和精炼代加工。仓储环节，此前菜油做得比较多，中转量占全国海关进口菜油量的1/3，今年菜油进口价格倒挂，但菜籽进口压榨有利润，所以国内主要以菜籽进口为主，华东这边菜油进口就少了。目前这边大概20万吨的仓储量。精炼方面，往年开机60%，今年开机20%。今年到现在加工量4万吨，往年全年应该十几万吨。从三月开始工厂菜油库存维持2万吨左右，算是历年最低了，往年一般要5-6万吨。产品主要运去湖南等长江上游地区。精炼环节会套保，就只赚加工费。

　　菜油精炼过程中的损耗：自毛油精炼至一级的损耗在3%，至三级在1-2%。加工费大概是一级300元/吨左右，三级在100-150元/吨。其中迪拜和俄罗斯的菜油含磷比较高，所以加工费要贵一些，加拿大菜油就含磷低，加工费也低一些。

　　进口菜油主要是来自加拿大、迪拜和俄罗斯，澳洲欧洲也有一些。目前只剩下俄罗斯和迪拜，主要是价格原因。

　　现在菜油进口很多是集装箱，里面是液袋，一个箱子里面一个大袋子，22吨。不是包装油，算散油，也要抽检。棕榈油的船是里面一个大罐子，一条1.2万吨。

　　俄罗斯菜油运过来可以走中欧班列，也可以走船运。俄罗斯散船行程大概需要40多天，集装箱船则要60多天，因为要集合装运等。所以一般俄罗斯的油是10-11月过来。另外现在跟俄罗斯的贸易主要用人民币，那边报价也是人民币。

　　菜籽压榨需要资质证书，华南地区压榨厂多，华东则很少有菜籽进口压榨。一般来说，华东进口菜油多，华南进口菜籽多。现在运去川渝地区的话，华南菜油价格比华东低，因为运费低。另外，其实中欧班列就差不多能覆盖川渝地区的需求了。

　　消费端，消费每年正常6-7月是淡季，8-9月应该要好了。每年中秋应该有一波的。年底备货是旺一波，然后年后再回来备一些。今年年后3月消费启动了一波，出库变多。到5月时出库就变慢了。8月目前还是没有大起色。葵油出货也困难。

　　后面俄罗斯上市后，应该会有报价。到9月新季油籽就要来了，感觉还是不缺油。

　　中包装油10-20升，小包装油5升。中包装一般销往食堂、餐饮行业。小包装在商超零售。

　　油脂贸易上，华东地区大贸易商多，套保比例高，而华北山东地区贸易商做单边的多。

　　豆油基差主要看库存、压榨利润和到港量，还有就是短期多空失衡的影响，类似逼仓。

　　油脂需求的旺季主要是年前备货以及各种节假日，一般夏天需求是比较淡的，而且夏天南美到货量也大。最近来说，新一轮需求可能从下周（8.26是下周一）开始，到九月中上旬就结束了，预计不会很强，主要是之前一些人没有买。今年油脂消费总体不是太好，可能因为各环节都在收缩，勒紧裤腰带过日子，例如今年商务宴请也比往年少了。

　　豆油进口利润也是倒挂的，但主要是进口大豆，所以也不是太在乎豆油的这个倒挂。

　　巴西豆含油高一些，但水分也多一些，不易保存，整体不如美豆。水泥库隔热性好，大豆放一两个月没事。钢皮的库就不隔热，大豆存不住，一个月内必须压榨完。

　　后面大豆港口库存会去化一些，但去化过程比较缓慢，直到中秋节左右可能显现，主要是到港会少一些。认为豆油后面就是宽幅震荡，九月涨一波，后面跌一跌，年前可能再涨一波。

　　主要做码头仓储中转。总库容110万立方，其中15万立方做植物油，折合大概不到15万吨。5万立方装菜油及葵油，10万立方装棕榈油。目前业务刚开展，上半年设备改造好，至目前棕榈油进了3船。仓储费方面，首期一个月大概50元/吨（市场均价一般55-60元/吨），包括了港杂、卸货费等。棕榈油仓储费要在此基础上贵一点，因为冬天需要加热。若存放超过30天，超期费每天大概1.5元/吨。

　　从船向罐的卸货过程，一条管线吨/小时，看船上总共有几条管线以及总的输出能力，仓库这边对接的管线是充足的。

　　主要做码头仓储中转。占地45亩，用了22亩，罐容7万立方，后面如果再建罐可能新增8-10万立方，现在建罐要求比以前高。剩下的地打算以后建个精炼厂。目前仓储品种主要是棕榈液油，库存基本是满的。客户主要是贸易商。最近出货情况：最近棕榈油每天1500吨车提，还有船运，过去一周发船1万吨，十来天发了2W多吨。以前车提大概平均每天2000吨，整体发运跟往年一般的情况差不多。前阵子油罐车事件时车不好找，当时一天发600-700吨。以前出货旺的时候门口大车排队很长，影响周围交通，现在做了个线上预约系统，司机到约定的时间来（类似医院的挂号系统），这样不会像原来一样拥堵（所以不能简单从门口车多不多来判断出货量了）。

　　印尼马来运过来最快7天，最长一般不超过10天。印尼东面和西面出发到这边，路程差两天。

　　大概四五年会有一次一罐难求的局面，船到了卸不了货的话，船停在那里太久要交一天10万元的滞期费，损失很大。现在基本不会出现这样一种交滞期费的情况，而且一般在海上就提前办好了海关手续，到港就能立即卸货。

　　从船上卸货至罐子的时候，传输的压力是船给的，船越大传输能力越强。一般一万多吨的船有两条管线万吨的船动力大，速度大概500吨/小时以上。

　　棕榈油冬天储存时需要加热，硬脂要加到63度，棕榈液油要加到38度。加热这一步的平均成本在8元/吨，但是冬天和夏天仓储费报价是一样的。

　　棕榈油，今年马来产量还好，但内部结构有问题，西马每月20万吨增量，东马持平或略减少。印尼这边因为和东马很近，他们产量可能也难。从报价等侧面信息看，印尼产量估计上不来。从去年降水看，8-10月马来的产量会比较一般，但其实是要看印尼，印尼减产应该在6-8月。后面关注印尼新果串价格和CPO出口价格，这俩现在处于高位，如果这俩后面出现拐头，那么认为其产量可能开始恢复了。另外，印度在8月后，油脂购买量可能就会季节性减少。目前棕榈油对其他植物油和原油，都估值偏高，如果后面产量恢复，会有一轮比较大的回调。

　　豆系，没有希望，产量就是偏空格局。南美种植季前基本没操作空间。国内应该还会给大豆进口利润，如果利润能维持，一周其实就能买掉几百万吨。豆油库存还会在100万吨以上，豆系就没有想象力了。

　　菜系，全球偏紧，欧洲加乌克兰可能减产200多万吨，俄罗斯产量听说是持平，因为面积增了。加拿大如果是1950万吨，其实增量有限，会导致大平衡表偏紧。如果澳洲在9月出现大干旱，也可能继续炒作。虽然近端菜籽买船挺多，还是有压力，但平衡表拍的是明年，影响01和05合约多一些。

　　中国棕榈油刚需一般25万吨/月，主要是煎炸、方便面等，如果用豆油炸出来会发黑。印度对棕榈油需求大也是因他们愿意吃油炸的食物。

　　今年进口棕榈油贸易量20万吨，豆油30万吨，菜油15万吨。去年同期15万吨棕榈油。采购棕榈油时，马来和印尼没有过大区别，主要看价格。价格主要看FOB报价，因为印度主要是买FOB，印尼和马来运到我们国内基本都是加40运费就是CNF。

　　棕榈油是看震荡，但随着外部油籽的格局可能寻找新的区间震荡。四季度棕榈油产地压力应该更大，而且今天（8.22）上涨后产地也出来报价了，说明还是想卖的。

　　现在这个豆油-棕榈油价差，棕榈油该替代的都替代完了，剩下都是刚需了，大概25万吨/月。豆油也不会再因为替代新增刺激出一些需求，基本就当成两个单边去看了。

　　豆油，需求比较差，10-1月到港不多，但最近基差还是弱。正常中秋备货应该提前早备好了，但今年备的比较少。几家大厂出货45%，反映出消费差。

　　棕榈油，马来30%种植园树龄达到了19年，一般20年以后产量下降，25年之后就不行了。正常每年应该重种4%才科学，现在实际是1.5-1.8%。所以后面随着树龄老化，单产会逐步下降。

　　印度四季度棕榈油洗船10万吨，现在又来卖给中国，说明产地还是货偏多，不然也不会给机会卖我们。

　　食品油化加工研发。对马来西亚棕榈油在食品、洗化等应用领域进行技术开发推广。

　　市场传闻马来棕榈树老龄化30%有点夸张，但10%以上是有的，由于新树在前3年没有产出，基本全靠政府补贴，所以过去几年翻种不积极。价格高的时候，如果政府介入就要拿更多的补贴经费才能翻种，但补贴是不会高的。所以可能要产量低到没办法时种植园才会翻种了。

　　中国棕榈油进口利润是倒挂的，国外是不到挂的，这个还在于国内竞争激烈，2012年之后就开始慢慢地严重了。

　　需求端，直接炒菜用的食用消费与食品加工的消费相比，认为还是前者占大部分。

　　棕榈油相对豆菜油不能替代的需求，大多数表现在硬脂以及仁油的产品，例如起酥油、化妆品等。硬脂油大概占产量的20%，仁油大概占10%。能与棕榈仁油产生替代关系的是椰子油。

　　马来的生柴是否直接上第二代生柴产能，是市场行为。现在柴油价格低，欧洲都有二代生柴厂倒闭，所以马来二代生柴产能目前不太会扩张。

　　目前棕榈树品种的最好单产大概在每年每公顷8-12吨，这个也需要比较高的管理上的水准，不只是品种的问题。以前也试着开发过其他品种，但如果提高了肉油的出油量，价格更高的仁油出油量就会下降，认为目前的肉油与仁油比例是最合适的。以前孟山都开发过一个高出油率的大豆品种，然后发现豆粕少了，但大豆压榨主要是为了要豆粕，所以后来也放弃了。

　　认为马来1-3月降水偏低，后面9月要减产。年初Sabah还出现过虫害，现在已经看到Sabah减产了。对于棕榈油价格，马来官方给的预估在4000马币左右，考虑到减产问题，认为下半年棕榈油会涨。

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